2026.07.08

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作者 | 第一财经 陈杨园

7月8日，港股阿里巴巴港股（09988.HK）股价迎来强劲反弹，大涨截至发稿涨幅超过11%。阿里

此次大涨的港股核心驱动力来自市场对其2027财年Q1（即2026年第二季度）财报前瞻的积极反应。消息显示，大涨阿里云收入增速显著加速，阿里且核心电商业务的港股利润修复趋势明确，超出了投资者的大涨预期。

阿里云增速领跑，阿里电商利润修复

据知情人士透露，港股阿里2027财年Q1前瞻数据显示，大涨阿里云收入同比增长约45%，阿里这一增速大幅超越市场预期。港股与此同时，大涨阿里云的EBITA（息税前利润）利润率持续优化，从过往季度的9.1%提升至低双位数水平。

在电商板块，包括中国电商业务和阿里国际数字商业集团在内的整体业务利润均呈现恢复态势。

淘宝闪购减亏超预期，UE模型持续优化

在即时零售领域，淘宝闪购的表现成为市场关注焦点。知情人士指出，该季度淘宝闪购的减亏速度快于市场预期。

关键指标显示：
* UE（单位经济模型）差距收窄：与竞争对手的差距正在缩小，且有望进一步改善。
* AOV（平均订单价值）提升：环比实现增长。
* 市场份额稳定：在降低补贴力度的同时，成功维持了市场份额，且非餐饮类业务的增速高于行业平均水平。

业绩回顾与股价承压背景

此前发布的2026年第一季度财报显示，阿里当季收入为2433.8亿元，同比增长3%。然而，该季度阿里出现经营亏损8.48亿元，而2025年同期则为经营利润284.65亿元。阿里在财报中解释，利润下滑主要源于对科技业务、即时零售及用户体验的大额投入。

过去几个季度，高强度的投入导致阿里利润承压。特别是即时零售对国内电商客户收入的带动效应尚未完全显现，导致一季度中国电商集团经调整EBITA同比下降40%。受此影响，东方财富数据显示，今年以来阿里港股股价已累计下跌近25%。

市场聚焦AI商业化与闪购UE转正

随着Q1财报前瞻的释放，市场情绪逆转，投资者高度关注阿里在AI及电商业务上的利润兑现能力。

1. AI业务进入回报期
阿里明确表示，AI业务已跨越初期投入阶段，正式进入商业化回报周期。截至上季度，阿里云外部商业化收入增速加速至40%，AI相关产品收入连续第十一个季度实现三位数增长。

阿里巴巴CEO吴泳铭在上季度财报电话会上预测，未来一到两年内阿里云毛利率将有显著提升，且这一变化将在最近一两个季度内得到体现。此次前瞻中阿里云EBITA利润率的改善，正是这一预期的初步验证。

2. 淘宝闪购转向“高质量增长”
市场更关注淘宝闪购是否已摆脱“烧钱换量”模式。在补贴降温后，留存率和高客单价订单的增长成为关键。目前，淘宝闪购的战略重点已转向高客单价的餐饮及非餐饮订单。

阿里电商事业群CEO蒋凡透露，2027财年Q1（1-3月），淘宝闪购整体订单规模达到去年同期的2.7倍，其中非餐饮零售部分更是去年的3倍。蒋凡表示：“我们有信心在新财年结束前实现UE转正。”

未来，淘宝闪购的核心挑战在于：在保持订单规模的同时，通过提升物流效率、优化订单结构以及提高笔单价，持续优化UE指标。

微信编辑 | 小羊

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