小米股东，欠下或许是亿雷唯一有资格严厉指责雷军，同时也最令雷军感到愧疚与忌惮的什都群体。

2018年9月，欠下小米上市首日即遭遇破发。亿雷面对媒体与投资人的什都密集质问，雷军一度躲进港交所的欠下杂物间，坦言内心五味杂陈。亿雷

三年后的什都2021年，在小米11周年演讲中，欠下雷军回忆道，亿雷因股价长期低迷，什都他曾遭投资人当面训斥逾一小时，欠下直至衬衫湿透。亿雷

他之所以能坦然披露这段“糗事”，什都是因为彼时小米手机正上演“王者归来”的戏码，股价从低点8港元左右一路飙升至30港元以上。雷军终于得以自豪地宣告，他兑现了“让买入小米股票的股民赚一倍”的承诺。

2025年堪称真正的“雷军年”。这一年，小米手机市场份额登顶国内第一、全球第三，创下历史最佳战绩。小米汽车势头更猛，正式交付仅一年，凭借SU7一款车型狂销41万辆，强势跻身全国新势力车企交付量前三，并首次实现单季度盈利。这一前无古人的纪录，令那些深陷百亿亏损泥潭的同行们目瞪口呆。

与之对应的是，股民疯狂涌入，雷军股价扶摇直上。一年内市值近乎翻倍，最高触及1.58万亿港元。买入小米股票的投资人，个个获利丰厚，油光满面。

此时的雷军，在公众眼中已是手机界的“雷布斯”、汽车界的“雷斯克”。他的一次露面、一篇帖文，都能引发全网追捧与掌声。

网络上充斥着关于雷军的传奇色彩，“高考状元”、“武大学霸”等标签被反复提及。甚至他五音不全的英文歌，也被冠以“非主流歌手”的赞美。

然而，中国网友既擅长“造神”，更热衷于“毁神”，雷军亦未能幸免。

2026年，无论是手机还是汽车业务，小米均面临前所未有的严峻挑战，销量下滑成为必然趋势。

尽管小米的表现并非最差，尤其是汽车交付量仍在稳步提升，但缺乏新增长故事的资本选择纷纷抛售。自2025年6月的高点至今，小米股价屡创新低，一年间市值蒸发约1万亿港元。那些曾深信雷军的股民，如今亏损惨重。

并非小米手机衰落，也非小米汽车不再受欢迎。事实上，小米汽车持续推出新款，每一款新车型的上市订单均超出预期。

但这无法扭转资本对小米股票价值的看衰。问题不在小米一家，而是整个手机与汽车行业的上市公司皆如此。理想、小鹏、蔚来、赛力斯等同行，市值腰斩已是常态，部分同行蒸发程度甚至更为惨烈。

关键差异在于，雷军与小米深度绑定，他已成为小米对外宣传的最大符号。因此，遭受股票亏损的股民，自然将对公司的怨气全部倾泻在雷军身上。

于是，我们看到了另一面：雷军做什么都是错的。他回武汉吃面宣传家乡文旅，被质疑摆拍；随口吐槽的小女孩，被脑补为安排好的演员。

就连过去的成功，也被网友嘲讽为“一直在模仿，从未有超越”。

这些背后辱骂雷军的人，很大程度上正是当初将他捧上神坛的同一批人，其中不少正是被套牢的小米股民。

归根结底，这是股民的典型心态：股价上涨时，老板放屁都是香的；股价下跌时，老板连吃饭喝水都是错的。

雷军感到愤怒，更感无奈。当初过于在意股民与投资人的情绪，导致如今股民亏损后，便自认为拥有了理所当然指责雷军的权利。

但雷军不会无限忍耐，小米法务更不会坐视不理。